能源出口收入缩减，经济发展压力继续增大，俄罗斯战时经济模式弊端凸显！初步统计结果显示：

　　2025年9月，俄罗斯总统普京、总理米舒斯京在经济问题会议上确认：当年7月份的国内生产总值（GDP）仅增长0.4%，前7月累计增长率为1.1%，这一数据与2023至2024年的高增速形成鲜明对比，显示俄罗斯经济增长明显放缓。

　　为应对高通胀，俄罗斯央行2024年将基准利率大幅上调至21%，今年虽三次降息至17%，但货币政策依然偏紧。这种货币紧缩政策虽然有助于控制物价，也不可避免地抑制了经济活力。

　　先看工业部门的表现：今年上半年，俄罗斯加工制造业同比上涨3.6%，7月当月的增幅放缓至1.5%，拖累前7个月的加工制造业增速降低至3.3%——这一数据背后隐藏着明显的行业分化。

　　机械制造部门成为工业增长的主要引擎，7月份增速达到10.6%，前7个月累计增长9.8%。其中，运输机械制造表现尤为抢眼，7月份激增49.1%，前7个月累计增长31.8%。

　　这一异常增长主要得益于军事装备和公路、铁路设备订单的大幅增加，反映出战时需求对特定工业部门的强力拉动。

　　与军工相关的冶金行业则呈现波动态势：7月份同比下降6.1%，但前7个月仍保持1.8%的正增长。这种波动与国内外订单的季节性变化及原材料价格波动密切相关。

　　化学工业增长平稳，前7个月累计增长0.9%。其中，制药业表现突出，7月份增长13.6%，显示俄罗斯在进口替代政策下医药产业的持续发展。

　　相比之下，食品工业持续疲软——前7个月累计下降1.1%，7月份仅微增0.8%。这一方面反映居民实际购买力受限，另一方面也受农产品价格波动影响。

　　采矿业作为俄罗斯传统支柱产业，前7个月下降2.3%，7月份同比零增长，这一数据凸显能源出口收入面临的压力。

　　建筑业前7个月增长4.2%，7月份增长3.3%，与住宅投资增长相呼应；农业增长缓慢，前7个月仅增1.0%，7月份小幅下降0.4%；货运周转量前7个月下降0.6%，进一步印证实体经济活跃度不足。

　　劳动力市场方面：7月份失业率维持在2.2%的历史低位，但这一数据可能低估了实际挑战。战时动员使大量劳动力转入军工领域，同时人口外流导致劳动力总量减少，形成结构性扭曲。

　　多项数据表明：军工九游娱乐驱动增长的模式虽然在短期内支撑了部分工业部门，但难以带动经济全面、持久发展。叠加能源收入下降、通胀压力持续、投资消费疲软等多重挑战交织，使俄罗斯经济面临严峻考验。

　　在之前的文章中南生将俄罗斯2025年的经济增长预期定在1%至1.1%区间内，但由于7月份的表现极其疲软，考虑到：当前经济放缓并非周期性波动，而是深层次结构性问题集中爆发的结果。

　　我们给出新的预测：今年，俄罗斯经济增长率大概率将跌破1%关口，明年有望在今年的低基数效应上“扩张至1%区间之上”——这是对战时经济模式带来的增长红利消退后的趋势性总结。

　　战时经济的好处是“少数部门的订单在短时间内急剧增长”，红利随着供应链、就业人员收入增加带来的消费、投资蔓延至全国，从而推动俄罗斯经济在2023年、2024年都实现了较高的增长。

　　但随着时间的累计，这些“因红利而快速发展起来的少数部门”的潜力也基本被全部挖掘，再也无法带动、抵消其他部门发展资源的“被虹吸”，叠加能源收入下滑和民生部门疲软的双重压力，后遗症来了。

　　展望2025年第四季度，俄罗斯经济难觅强劲增长动力——建筑业和农业等传统部门增长缓慢，制造业内部结构失衡问题突出。尽管政府通过免签政策等措施加强东方市场合作，但这些举措的效果需要较长时间才能显现。

　　基于当前数据趋势，我们将俄罗斯2025年全年GDP增长预期下调至0.7%至0.9%区间内。这一预测考虑了第四季度可能出现的季节性回升，但难以扭转整体放缓态势。

　　2026年，在低基数效应下，俄罗斯经济有望实现技术性反弹，预计增速可能回升至1.2%至1.5%区间。然而，若不能有效解决经济结构单一、过度依赖军工和能源出口等深层次问题，中长期增长前景仍将面临较大不确定性。